洪都航空(600316):国内教练机研制龙头,机弹一体优势显著

#核心观点：1、公司前身为1951年创建的国营洪都机械厂，1954年制造初教-5完成首飞，是新中国自主制造飞机第一页，2000年上市成为飞机整机上市第一股。2、2019年与洪都集团资产置换，业务由单一教练机拓展为教练机和防务产品。3、我国空军飞行员培养体系从“初教6-教8-教10”三级优化为“初教6-教10”两级训练体系，教练机市场空间巨大，公司是国内唯一具备初、中、高级教练机全谱系产品能力的企业，主要产品有CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机。4、公司2019年置入导弹业务，转向“教练机+防务产品”双轮驱动，军用无人机有望逐步释放，公司为大飞机项目前机身/中后机身两大机体结构部件的唯一供应商，约占C919机体结构份额的25%，大飞机订单释放有望注入新增长动力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入95.80/161.25/190.95亿元，归母净利润1.49/2.55/3.26亿元，对应PE分别为171/100/78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化；市场需求不及预期；产品列装进度不及预期

  

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