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云南铜业(000878):业绩稳健,凉山矿业注入在即-公司动态报告

民生证券   2025-09-30发布
#核心观点:1、公司2025年上半年营收889.13亿元,同比增长4.27%;归母净利润13.17亿元,同比增长24.32%;扣非归母净利润11.22亿元,同比增长9.68%。2、2024年公司生产铜精矿含铜5.48万吨,同比减少13.97%;生产阴极铜120.6万吨,同比减少12.6%;生产黄金12.71吨,同比减少21.5%;生产白银348.99吨,同比减少52.7%;生产硫酸482.86万吨,同比减少6.5%。3、公司保有矿石量9.56亿吨,铜金属量361.37万吨,铜平均品位0.38%;普朗铜矿保有铜金属资源量278.22万吨,占公司总铜资源量77%;2024年普朗铜矿铜产量3.06万吨,占公司产量56%。4、公司形成西南、东南、北方三大冶炼基地,合计产能140万吨;2025年上半年阴极铜产量77.94万吨;赤峰云铜、东南铜业2025年上半年净利润分别为2.45亿元和1.66亿元,同比分别下降45.1%和52.4%,主要受铜精矿加工费大幅下滑影响。5、公司计划购买凉山矿业40%股份,实现控股并表;凉山矿业拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿、大田隘口镍矿,年产能分别为165万吨、198万吨、60万吨;拉拉铜矿年产铜精矿约1.3万吨;红泥坡铜矿预计2027年投产,2029年达产。

  

   #盈利预测与评级:预计2025-2027年公司实现归母净利润17.79亿元、23.03亿元、28.71亿元;首次覆盖,给予“推荐”评级。

  

   #风险提示:铜、金等金属价格下跌;项目进展不及预期;汇率波动风险;资产注入不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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