中国稀土(000831):内修主业稳健发展,优质资产注入可期-深度报告

#核心观点：1、公司是中国稀土集团的专业化稀土上市平台，2025年H1业绩大幅好转，销售净利率明显提升。2、稀土行业短期价格有支撑，国内进入传统消费旺季，叠加政策支持，新能源汽车、家电等领域需求有韧性；中美经贸会谈结果偏乐观，预计稀土出口管制维持宽松；美国降息高利率压制减弱，海外厂商或扩大库存准备。长期稀土作为战略资源重要性凸显，供应维持严格管控，开采、冶炼分离指标配额维持低速增长；进口矿等纳入监管强化供给管控；欧美增量项目规模小不确定性大，缅甸部分稀土矿开采或停止增加供给不确定性；全球稀土供应刚性较强，需求在新能源汽车、风电和人形机器人等领域空间广阔。3、公司拥有离子型稀土矿，江华县稀土矿一期保有矿石量2165万吨，资源量22734吨；圣功寨和肥田稀土矿探转采推进中。4、子公司定南大华拥有约4400吨/年南方离子型稀土矿分离产能；广州建丰生产定制化稀土产品；中稀永州新材5000吨/年分离加工产能于2025年1月正式生产。5、集团资产注入预期强，公司实控人承诺解决同业竞争，公司稀土矿和稀土氧化物产量占集团配额比例分别为2.93%、9.27%，资产注入空间较大。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利分别为3.69、5.07、6.64亿元，EPS分别为0.35、0.48、0.63元/股，对应PE分别为143.21X、104.06X、79.50X。可比公司2025年平均PE值为62.09X，公司作为中国稀土集团的专业化稀土上市平台享有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动风险、产业政策变化风险、原材料供应风险、市场与竞争风险、安全生产和环保风险。

  

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