桐昆股份(601233):承压周期下的优质涤纶长丝龙头

#核心观点：1、涤纶长丝产业链利润主要受供给侧产能投放节奏影响，行业短暂承压后将迎来拐点。2、涤纶长丝竞争激烈，具备多产业链和成本优势的企业更具竞争力，多产业链能提供更大利润空间和增长弹性。3、老旧产能和小规模装置存在出清风险，桐昆股份老旧装置产能占比和小产能占比均低于行业平均水平，在出清行情中具有更大收入弹性。

  

   #盈利预测与评级：预测2025/2026/2027年公司实现营业收入1004.84亿元/1099.13亿元/1202.02亿元，归母净利润17.79亿元/20.55亿元/23.69亿元，对应EPS为0.74/0.85/0.99元。给予公司2025年23倍估值，目标价17.02元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动的风险、新产能释放低于预期、宏观经济环境变化引发的风险、依赖单一市场的风险、环保和安全风险。

  

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