立方制药(003020):精麻大单品放量在即,独家中药稳健增长-首次覆盖报告

#核心观点：

   1. 公司业务转型，已出清批发业务，聚焦医药工业，形成以精神麻醉药品和独家中药为特色的双轮驱动模式，并依托渗透泵技术平台丰富产品矩阵，布局改良新药研发。

   2. 独家特色中药产品稳健增长，核心品种益气和胃胶囊多年保持增长；2023年收购九方制药51%股权，其多款独家产品后续有望纳入基药目录。

   3. 化药产品方面，非洛地平缓释片丢标影响已基本出清，硝苯地平缓释片借助集采实现快速放量。

   4. 大单品盐酸哌甲酯缓释片国内首仿获批，原研药专注达为国内ADHD一线用药，国内儿童患者超2000万，原研药断货存在未满足需求，公司凭借首仿先发优势有望快速上量。

   5. 麻药产品盐酸羟考酮缓释片快速放量，该产品为麻醉药品用于癌痛治疗，受国家严格管制，市场格局好且无集采风险，癌痛管理市场持续扩容，公司凭借先发优势有望获益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入18.53亿元、22.93亿元、27.37亿元，同比增长22.0%、23.8%、19.3%；归母净利润1.94亿元、2.33亿元、2.96亿元，同比增长20.7%、20.0%、27.3%。基于公司精麻大单品放量在即、独家特色中药稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，产品销售不及预期；新药研发进度不及预期；产品集采降价超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。