新疆众和(600888):铝电子材料一体化完备,氧化铝项目有望增厚利润-深度研究

#核心观点：1、公司具备完整的铝电子材料产业链，覆盖能源-电解铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔环节，通过自产高纯铝、边角料回收及能源自给有效控制成本。2、公司投资建设年产240万吨氧化铝项目，预计2026年上半年投产，项目位于广西防城港，临近深水港口，具备运输成本优势，投产后有望显著增厚利润。3、国内电解铝产能逼近天花板，海外增量受限，再生铝受制于废铝供应，未来供给增量有限；需求端新能源汽车及电力领域提供增量，电解铝供需格局长期向好，铝价易涨难跌。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为8.01/12.08/13.15亿元，对应PE为14/9/8x，低于可比公司平均，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：氧化铝项目进度不及预期；原材料及能源成本大幅波动；下游需求不及预期；投资收益不及预期

  

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