麦格米特(002851):AI电源放量可期,全球化布局持续优化-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，产品包括智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接等六大类。2、公司营收从2018年的23.9亿元增长至2024年的81.7亿元，CAGR达27.5%；归母净利润从2018年的1.2亿元增长至2024年的4.4亿元，CAGR达20.7%。3、AI数据中心电源高景气，公司布局高功率服务器电源架、服务器备用电源架、超级电容组、高压直流输电系统等产品，并推出800V HVDC Power Sidecar方案。4、公司与英伟达形成合作伙伴关系，成为其指定的数据中心部件提供商之一，并覆盖国内外全行业上中下游全链条客户端。5、公司2025H1直接海外收入15.22亿元，占总收入32.57%，间接海外收入占比约8%，合计超40%；海外毛利率在25-30%波动，高于国内6pcts左右。6、公司通过定增补充全球百亿产能，聚焦AI服务器电源、智能家电电控、光储充等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为459/742/1308百万元，对应EPS分别为0.84/1.36/2.39元，对应PE分别为97.15/60.07/34.10倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；市场需求不及预期的风险；技术路线变更的风险；地缘政治的风险。

  

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