海博思创(688411):营收稳健增长,储能发展动能充足

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入45.22亿元，同比增长22.66%；归母净利润3.16亿元，同比增长12.05%；扣非归母净利润2.60亿元，同比下降8.38%。2、2025年第二季度实现营业收入29.74亿元，同比增长27.15%，环比增长92.12%；归母净利润2.22亿元，同比增长79.30%，环比增长136.51%。3、公司专注于电化学储能系统，是国内储能领域领先企业，截至2024年底国内已投运电站装机量排名第一。4、2025年上半年储能系统业务实现营业收入45.12亿元，同比增长23.62%，毛利率17.58%，同比下降1.42个百分点。5、公司海外营收大幅增长，上半年实现海外营收2.98亿元，同比增长3195.72%，毛利率36.23%。6、新型储能市场快速发展，政策支持储能行业向市场化转型。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.99亿元、13.20亿元和17.93亿元，对应EPS分别为5.55元、7.33元和9.96元/股，对应PE分别为50.5倍、38.2倍和28.1倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：1、技术和产品迭代风险。2、原材料价格波动风险。3、行业竞争加剧。

  

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