大连重工(002204):业绩稳健增长,经营质量持续向好

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收74.53亿元，同比增长6.38%；归母净利润3.12亿元，同比增长13.88%；扣非归母净利润2.65亿元，同比增长14.23%。2、各业务板块营收均实现增长：物料搬运设备营收23.22亿元（+8.51%）、新能源设备营收17.34亿元（+21.45%）、冶金设备营收19.48亿元（+21.04%）、核心零部件营收10.14亿元（+25.29%）。3、截至2025年8月末，公司在手合同约345亿元，主要将在2025-2027年交付；实现出口订货38938万美元，同比增长19.2%。4、2025年上半年公司净利率为4.19%，同比提升0.28个百分点；销售/管理/研发/财务费用率合计同比下降1.42个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为147.27亿元、157.82亿元、167.70亿元，同比增长3.12%、7.17%、6.26%；预计归母净利润分别为6.49亿元、7.52亿元、8.37亿元，同比增长30.35%、15.87%、11.27%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。

  

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