焦作万方(000612):锦江集团入主,助力公司实现一体化腾飞-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、锦江集团入主焦作万方，公司拟通过发行股份购买锦江集团等交易对方合计持有的三门峡铝业99.4375%股权，交易对价为319.49亿元。2、交易完成后，公司将形成完整铝基材料产业链闭环，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨。3、公司拥有42万吨合规电解铝产能指标，其中35万吨在产，7万吨产能于2024年10月出租。4、公司为煤电铝一体化布局，受益于动力煤和氧化铝价格下跌，测算氧化铝价格每下跌100元，公司业绩可增厚5036万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当前股价对应PE分别为7.3、6.0、5.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格大幅波动、铝价大幅波动、氧化铝价格大幅上涨、重组进展不及预期等。

  

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