万兴科技(300624):AI落地成效显著,深化全球化市场布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司上半年实现总营业收入7.60亿元，同比增长7.77%；利润总额为-0.51亿元，同比减少255.13%；归母净利润为-0.53亿元，同比减少315.63%。2、AI技术落地成效显著，万兴天幕2.0大模型带动AI服务器调用量同比翻倍至超5亿次；万兴喵影桌面端AI功能渗透率超40%；万兴PDF产品内AI收入同比翻倍。3、业务结构优化，移动端收入实现翻倍，占比突破20%；AI原生应用收入超6000万元，同比增长2倍。4、海外市场收入同比增长11.06%至7.12亿元，占比超93%；研发投入提升11.66%至2.33亿元。5、深化与微软AIPC生态、鸿蒙生态及英伟达的技术合作，并采取自研与引入第三方大模型的“双模驱动”战略。6、优化订阅服务体系，上半年依据用户建议完成近6000项需求落地，用户反馈解决率提升超20%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司营业收入分别为16.66亿元、19.63亿元、23.38亿元，归属于母公司的净利润分别为0.08亿元、0.88亿元、1.08亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：竞争格局恶化，出海战略不及预期，宏观经济波动等。

  

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