长安汽车(000625):新能源放量,全球化与智能化打开新空间-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%。2、销量同比增长1.6%至135.5万辆，创近八年同期新高；毛利率为14.6%，同比提升0.8个百分点。3、研发费用32.8亿元，同比增长12.8%，研发费用率达4.5%；财务费用为-19.6亿元。4、新能源汽车销量达45.2万辆，同比增长49.1%；长安启源、深蓝、阿维塔三大品牌发力。5、海外业务销量29.9万辆，同比增长5.1%，毛利率高达22.3%。6、投资收益同比下滑67.2%，但开启技术“反向输出”新模式。7、推进“北斗天枢2.0”计划，自研SDA架构并深化与华为合作，获批全国首批L3级智能网联汽车试点单位。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.77元、0.95元、1.12元。给予2025年20倍PE，目标价15.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：新车型销量不及预期的风险；市场竞争加剧导致价格战超预期的风险；海外市场拓展及地缘政治风险；新能源业务盈利改善不及预期的风险；合资品牌业绩持续下滑的风险。

  

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