中泰股份(300435):国内深冷潮头立,出海爆发欲试锋

#核心观点：

   1、公司是国内深冷装置核心企业，主营业务为化工能源领域的深冷装置。

   2、2025年公司增长动能由国内切换至海外，带动利润高增长和盈利能力改善。2025年上半年海外收入达1.7亿元，同比增长576.5%，占总收入13%；深冷设备毛利率为42.3%，创上市以来新高。

   3、根据业绩预告，2025年1-3季度公司预计实现归母净利润3.25-3.55亿元，同比增长71.4%至87.2%。

   4、海外深冷工艺系统市场空间广阔，2023年市场规模不少于28.6亿美元。全球深冷相关资本开支呈上行趋势，中东GCC国家石化领域资本开支预计增长，西欧和北美老旧装置存在更新需求。同时，全球天然气液化产能将大幅增加。

   5、海外深冷龙头订单积压，行业供不应求，为中企出海提供窗口期。

   6、国内现代煤化工扩产在即，未来五年年均新增产能耗煤量显著提升，将刺激深冷设备需求。公司是国内煤制气净化、液化环节的少数有成熟业绩的企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025年、2026年、2027年公司实现归母净利润分别为4.3亿元、5.5亿元、7.2亿元，同比增长扭亏、29.6%、31.0%，对应EPS为1.10元、1.43元、1.87元。考虑到海外流程工业扩产景气度高，公司出海处于发展早期，份额低增速快，给予2025年25倍PE，目标价27.59元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   设备需求不及预期；海外订单交付延期；海外业务竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。