卓胜微(300782):L-PAMiD国产替代提速,成长空间加速释放

#核心观点：

   1、射频行业呈现显著增长与变革：全球射频前端市场规模预计2025年突破300亿美元，中国因5G基站建设驱动，需求占比超40%。

   2、行业技术材料演进：GaN技术因高效率特性加速渗透，预计2025年国内GaN射频器件市场规模达106亿元；SAW滤波器因成本与性能优势逐步取代FBAR和BAW成为主流。

   3、国产替代加速：本土企业如唯捷创芯、卓胜微、昂瑞微等通过技术创新打破国际垄断，在LPAMiD模组、滤波器等产品上实现突破并进入主流供应链。

   4、应用领域扩展：射频技术除5G手机外，在汽车ADAS、卫星通信、低空经济、AI端侧等新兴市场快速落地，推动行业向高性能、高集成度方向演进。

   5、卓胜微L-PAMiD产品进展：该产品已通过部分主流客户验证，进入量产交付阶段，是业界首次实现全国产供应链的系列产品，集成自产MAX-SAW滤波器，性能在sub-3GHz以下应用可达到BAW和FBAR水平，预计下半年起量，有望打开新增长空间。

   6、卓胜微产线进展与成本优化：芯卓6/12英寸产线稼动率提升，6英寸产线实现产品品类全面布局并在集成化产品上取得突破；12英寸产线产能快速释放并进入稳定生产阶段，随着产能利用率上升，产品成本预计下降，推动毛利率企稳回升。

  

   #盈利预测与评级：

   基于公司公告，射频前端芯片产业链整体市场需求呈现淡季，下调公司2025-2026年营业收入至45.99/54.50亿元（前值：57.75/66.94亿元），新增2027年营收预测为63.49亿元，下调公司2025-2026年归母净利润至3.03/7.23亿元（前值：10.07/13.49亿元），新增2027年归母净利润预测为11.17亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求波动风险，行业竞争风险，技术迭代风险等。

  

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