江淮汽车(600418):夯实商乘基本盘,尊界切入智能豪华赛道

#核心观点：1、公司为老牌自主车企，业务覆盖商用车、乘用车，安徽省国资委为实际控制人，大众汽车参股。2、2024年公司营业收入421.16亿元，同比下降6.28%；归母净利润为-27.41亿元，同比下降60%，主要受合资公司亏损及资产减值影响。3、海外市场为关键增长点，2024年海外营收238.92亿元，占比达56.6%，产品出口至超130个国家，全球累计销量突破1000万辆。4、商用车板块多元化布局，轻卡出口长期领先，皮卡出口增长显著；乘用车业务通过品牌整合优化结构，出口量从2021年3.2万辆增至2024年13.3万辆。5、公司与华为合作推出尊界S800，定位百万级智能豪华轿车，基于华为智能驾驶和鸿蒙座舱技术，上市后订单表现强劲，展现破局潜力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、38.07亿元、74.79亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、商用车内需复苏节奏放缓风险；2、出口市场开拓不及预期；3、尊界销量不及预期；4、盈利预测假设不成立或不及预期。

  

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