威海广泰(002111):Q2业绩短期承压,空港主业持续景气

#核心观点：

   1、2025上半年公司实现营业收入14.25亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润0.83亿元，同比下降22.41%。

   2、2025年第二季度公司实现营业收入7.85亿元，同比增长9.53%，环比增长22.71%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降28.57%，环比下降1.23%。

   3、分业务来看，空港装备产品实现营收9.06亿元，同比增长31.24%，毛利率28.80%，同比下降4.21个百分点；消防救援装备产品实现营收4.94亿元，同比下降12.70%，毛利率15.91%，同比下降3.49个百分点；其他产品实现营收2447.87万元，同比下降13.33%，毛利率17.94%，同比下降7.51个百分点。

   4、2025上半年公司销售毛利率为24.14%，同比减少3.99个百分点；销售净利率为5.72%，同比减少2.56个百分点。

   5、公司2025上半年期间费用率为16.28%，同比减少1.56个百分点。

   6、截至2025年上半年，公司存货金额21.24亿元，较年初增长12.7%；应收账款15.79亿元，较年初增长5.3%。

   7、公司在技术研发、产品电动化与智能化、应急救援领域取得进展，完成12项新产品研发，其中4项已投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为34.31亿元、39.75亿元、44.90亿元，归母净利润分别为1.51亿元、1.97亿元、2.54亿元。对应EPS分别为0.28元、0.37元、0.48元，对应PE分别为35X、27X、21X。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   民航需求受其他交通方式发展冲击风险；市场竞争加剧风险；特殊客户产品审价风险；研究报告使用信息更新不及时风险；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。