银轮股份(002126):业绩稳健增长,数据中心液冷+人形机器人开辟新增长极-25H1业绩点评

#核心观点：

   1、公司25H1乘用车领域营收约38.34亿元，同比增长约20.48%，其中新能源业务同比增长约26.8%。

   2、公司25H1商用车及非道路领域营收约24.26亿元，同比增长约3.89%，其中商用车新能源业务同比增长约66%。

   3、公司25H1数字与能源热管理领域营收约6.92亿元，同比增长约58.94%。

   4、海外业务方面，25H1北美银轮营收约7.88亿元，净利润约0.34亿元；欧洲板块波兰新工厂实现扭亏为盈，整体略亏，预计全年实现扭亏。

   5、25Q2公司毛利率约18.75%，同比下降约2.17个百分点，环比下降约1.04个百分点；净利率约6.98%，同比下降约0.34个百分点，环比上升约0.01个百分点。

   6、25Q2期间费用率合计约10.42%，同比下降2.52个百分点，环比下降0.32个百分点。

   7、数字与能源业务新项目定点增速较高，量产后预计新增年销售收入6.37亿元。业务布局包括数据中心液冷产品、低空飞行器无人机超充、储能热管理及新能源重卡兆瓦级超充。

   8、公司积极拓展人形机器人领域，产品体系包括热管理模组、旋转关节模组等，部分品类已实现量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年营业收入约为150.15亿元，同比增长约18.2%；归母净利润约为10.03亿元，同比增长约28.0%。预计2026年营业收入约为178.57亿元，同比增长约18.9%；归母净利润约为13.23亿元，同比增长约31.9%。预计2027年营业收入约为213.76亿元，同比增长约19.7%；归母净利润约为16.84亿元，同比增长约27.3%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、关税风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。