天齐锂业(002466):锂价加速下跌拖累Q2业绩,Q3或现经营拐点-2025H1点评

#核心观点：1、公司2025H1总营业收入48.33亿元，同比下降24.71%；归母净利润0.84亿元，同比增长101.62%；扣非归母净利132万元，同比增长100.03%。2、2025Q2营业收入22.48亿元，环比下降12.99%；归母净利-0.2亿元，环比下降119.05%；扣非归母净利-0.43亿元，环比下降197%。3、二季度锂价加速下行，电池级碳酸锂均价6.53万元/吨，环比下降14%。4、Greenbush锂精矿2025Q2销量41.2万吨，环比增长12%；平均销售价格725美元/吨，环比下降8%。5、SQM 2025Q2锂盐销量5.31万吨；平均销售价格8384美元/吨；公司确认投资收益0.53亿元，环比下降68.6%。6、2025H1锂盐冶炼利润-5.3亿元；2025Q2锂盐冶炼利润约-2.44亿元，环比有所改善。7、2025H1计提库存减值1.85亿元，其中2025Q2库存减值1.64亿元；其他收益1.33亿元，主要为政府补助。

  

   #盈利预测与评级：公司目前已建成锂化工产品产能约9.16万吨/年，规划锂化工产品产能共计12.26万吨/年。CGP3工厂预计推迟至2025年12月完工产出第一批产品，届时公司锂精矿产能将达214万吨/年。预计2025Q3在价格底部反弹的背景下，冶炼利润有望转正且贡献弹性。

  

   #风险提示：1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；2、公司项目投产不及预期。

  

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