兖矿能源(600188):盈利有望受量价双重驱动,H股高股息属性凸显

#核心观点：1、煤炭供应端扰动频现，环渤海港库存量同比下降，煤价有望筑底反弹。2、公司通过内涵提升和外延扩张策略释放产能，2025年商品煤产量预计达1.8-1.9亿吨，同比增长超4000万吨；规划2030年原煤产能3亿吨。3、煤炭销售以市场化定价为主，现货销售占比高，在煤价上行阶段盈利弹性显著。4、公司实施精益管理，2025年上半年自产商品煤吨煤成本同比下降2.8%，力争全年吨煤销售成本降低3%-5%。5、公司承诺2023-2025年现金分红比例约60%，且每股不低于0.5元；2025年半年度派现0.18元/股，并计划回购A股和H股股份。6、兖矿能源H股股息率显著，2024年达9.4%，当前按最低分红承诺计算股息率仍为5.3%，且H股折价明显。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润89.4/96.5/106.9亿元，同比变化-38%/+7.9%/+10.8%；EPS分别为0.89/0.96/1.07元，对应当前股价PE分别为15.2/14.1/12.7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌；煤矿生产政策变化；进口煤量增加；实际分红具有不确定性等。

  

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