华发股份(600325):股权回购推进,销售加快去化,经营业务蓄力-动态跟踪

#核心观点：1、公司股权回购进展顺利，截至2025年9月12日累计回购股份占比1.01%，成交总金额1.42亿元。2、2025年上半年销售金额502.2亿元（同比增长11%），销售面积189.9万㎡（同比增长14%）。3、商业经营方面，集中商业招商面积8.5万㎡，累计客流同比增长24%，出租房产总面积101.2万㎡，物业管理合约面积6320万㎡，在管面积5850万㎡。4、新增成都两个项目，总土地出让面积7.86万㎡，新开工面积9.04万㎡，竣工面积110.58万㎡，在建面积约669.78万㎡。5、综合融资成本为4.76%，较2024年末下降46bps，长期有息负债占比保持在八成以上，现金短债比为1.34。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测为3.5亿元、5.8亿元、7.7亿元（原预测为8.2亿元、9.6亿元、11.2亿元），当前股价对应2025-2027年PE分别为45倍、27倍、20倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：销售与拿地不及预期、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。

  

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