芯原股份(688521):AI ASIC龙头,拥抱自研芯片行业趋势-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、芯原股份是芯片定制和IP授权龙头，有望深度受益于AI发展趋势。2、公司2024年第二季度营业收入同比恢复到受行业周期影响前水平，第三季度创历年第三季度收入新高，同比增长23.60%，第四季度收入同比增长超17%，全年实现营业收入23.22亿元，基本与2023年持平。3、公司显著受益于AI算力等市场需求带动，数据处理领域、计算机及周边领域、汽车电子领域分别实现收入5.52亿元、3.24亿元、2.15亿元，同比分别上涨75.46%、64.07%、37.32%。4、全球AI算力需求快速增长，定制计算芯片与附加组件成为核心增长引擎，定制XPU市场预计以47%的CAGR增长（2023-2028年），XPU附加组件市场预计以90%的CAGR增长。5、公司IP授权业务市场占有率位列中国第一，全球第八，2024年全球半导体IP市场规模达到84.9亿美元，近五年年均复合增长率高达16.78%，预计到2029年将攀升至143.5亿美元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为30.16/46.21/60.77亿元，分别同比+29.9%/+53.2%/+31.5%。归母净利润分别为-2.89/0.87/3.15亿元，分别同比+51.8%/+130.0%/+263.1%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；芯片定制行业发展不及预期风险；智能驾驶发展不及预期风险。

  

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