浙能电力(600023):煤价下滑带动成本端显著改善,Q2盈利反转-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入354.72亿元，同比降低11.68%；归母净利润35.12亿元，同比降低10.57%。2、2025年第二季度归母净利润24.37亿元，同比增长15.42%。3、上半年完成发电量788.48亿千瓦时，同比增长4.48%。4、秦皇岛Q5500煤炭上半年均价约676元/吨，同比降低约199元/吨；第二季度均价约632元/吨，同比降低约217元/吨。5、上半年营业成本316.32亿元，同比降低11.50%。6、上半年投资净收益20.78亿元，同比降低20.44%；对联营/合营企业的投资收益为17.13亿元，同比降低23.87%。7、参股核电相关收益8.17亿元，同比降低2.34%；火电等其他企业贡献投资收益约8.96亿元，同比降低36.59%。8、上半年资产减值为0.04亿元，同比降低98.88%。9、公司将获取中来股份业绩补偿金合计1.48亿元（不含逾期利息）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润79.35、81.89、84.98亿元，同比分别增长2.35%、3.19%、3.77%。对应PE分别为8.48、8.22、7.92倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险，煤炭价格波动风险，电力价格波动风险，项目建设速度滞后的风险，投资业务盈利不及预期风险等

  

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