华新水泥(600801):打造全球领先的跨国水泥企业

#核心观点：1、公司是具备深厚底蕴的跨国水泥公司，股东背景为外资与国资结合，国际化能力强，治理结构优秀，正加速全球化产业链扩张。2、国内水泥业务竞争力突出，成本处于行业第一梯队，预计行业盈利将于2024年见底后上行，公司凭借不超产和碳优势在产能管控趋势下具备先发优势。3、海外水泥产能加速扩张，目前海外粉磨产能达3520万吨/年，占总产能25%，重心已转移至非洲，尼日利亚项目并购将带来业绩增量，海外市场供需关系好、盈利能力强。4、骨料业务布局早，具备成本与区位优势，盈利稳定性强于水泥，未来业绩有望趋稳。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为27亿元、35亿元、42亿元。按最新收盘市值对应市盈率分别为13.8倍、10.5倍、8.9倍。给予公司2026年A股合理市盈率估值15倍的判断，对应A股合理价值25.49元/股，H股合理价值21.40港元/股，维持A/H“买入”评级。

  

   #风险提示：国内水泥和骨料需求超预期下滑带来利润下降的风险，国际化经营风险，生产成本不断上涨的风险等。

  

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