影石创新(688775):全景影像龙头,创新拓展边界

#核心观点：1、公司是全球全景相机龙头，2023年全球份额达67%，运动相机排名靠前。2、行业受益于短视频时代“记录生活”需求兴起，沙利文预计市场规模将从2023年365亿元增长至2027年592亿元，远期出货量或达1.4亿台。3、公司核心竞争力在于软件算法，拥有全景图像拼接、AI影像处理等核心技术，并通过高强度研发投入和用户素材训练构建先发优势。4、渠道和品牌建设完善，通过线上线下结合、直销经销结合及品牌联名等方式建立全球品牌影响力。5、具备挖掘用户痛点能力，产品线延展性强，有望基于核心影像能力拓展无人机、机器视觉等领域。6、与市场不同点在于认为用户认知提升将扩大市场空间，且费用率相对可控。7、潜在催化剂包括无人机发售超预期和手持设备景气度超预期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年EPS为2.91元，2026年EPS为4.29元，CAGR为31.5%。当前股价对应2026年P/E 72.8倍。首次覆盖给予“中性”评级，基于2026年60.0倍P/E（1.3倍PEG），目标价257.23元。

  

   #风险提示：下行风险：手持设备渗透率不及预期；行业竞争加剧；产品迭代不及预期；品类拓展不及预期；海外销售风险；汇率波动风险。上行风险：无人机销量超预期；盈利能力超预期；发布新品类。

  

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