中兴通讯(000063):AI驱动营收增长,深化"连接+算力"取得成效,持续看好算力布局赋能增长-半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收715.5亿元，同比增长14.5%；归母净利润50.6亿元，同比下滑11.77%。2、单Q2实现营业收入385.9亿元，同比增长20.92%。3、分业务看，运营商网络营收350.6亿元，同比下降5.99%；政企业务营收192.5亿元，同比增长109.93%；消费者业务营收172.3亿元，同比增长7.59%。4、以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100%，占比超35%，其中服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器营收占比55%。5、公司具备交换芯片自研能力，已具备12.8T关键芯片转发能力，并持续向51.2T能力升格。6、公司通过自研芯片、智算服务器、集群及软件方案提供端到端智算解决方案，并积极推动AI端侧应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为85亿元、93亿元、102亿元，对应PE估值分别为25倍、23倍、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：运营商业务持续承压、AI产品推进进展不及预期、竞争加剧影响盈利能力、政治风险等

  

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