合盛硅业(603260):业绩符合此前预告预期,主业触底有望反弹-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1营收97.75亿元，同比-26.34%，归母净利润-3.97亿元，同比-140.60%；25Q2营收45.48亿元，同比-42.11%/环比-13.02%，归母净利润-6.57亿元，同比-245.87%/环比-352.93%。2、25Q2工业硅产量30.25万吨，同比-39.1%/环比-16.4%，销量21.46万吨，同比-47.2%/环比-17.4%，均价0.73万元/吨，同比-36.2%/环比-21.45%。3、有机硅25Q2粗单体产量32.57万吨，开工率约75.3%。4、公司在建产能包括新疆光伏一体化产业园、云南“绿－电－硅”循环经济生产基地和多晶硅东部合盛年产20万吨高纯晶硅项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润9.69/21.40/30.13亿元，同比分别为-44.4%/+121.0%/+40.8%。给予公司2026年35x P/E，目标价格63.35元/股，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：工业硅行业产能释放超预期、有机硅行业持续低迷等

  

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