申能股份(600642):火电板块支撑业绩,新能源装机规模持续扩张-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入129.58亿元，同比降低5.28%；归母净利润20.77亿元，同比降低5.23%。2、煤电板块受益于煤炭价格下降，燃料成本显著改善，控股发电量178.70亿千瓦时，同比降低6.8%；营业成本同比降低17.58%，毛利同比增长31.99%，毛利率提升6.87个百分点至21.39%。3、新能源控股装机规模达671.58万千瓦，同比增长27.23%；风电和光伏发电量分别同比增长19.9%和13.4%，营业收入分别增长8.06%和10.43%。4、气电发电量同比增长3.5%，营业收入同比增长2.48%；油气管输业务营业收入同比降低1.07%；参股投资实现净收益9.89亿元，同比增长7.15%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为42.30亿元、43.76亿元、45.95亿元，同比分别增长7.24%、3.45%、5.00%；对应PE分别为9.17倍、8.87倍、8.45倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险，煤炭价格波动风险，电力价格波动风险，新项目建设进度不及预期风险，投资业务盈利不及预期风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。