王子新材(002735):25H1业绩稳健,可控核聚变业务未来可期

#核心观点：1、2025H1公司实现营收9.99亿元，同比增长18.45%；归母净利润0.16亿元，同比增长33.59%。2、分业务看：塑料包装业务收入6.37亿元，同比增长21.22%，毛利率17.41%；薄膜电容业务收入2.52亿元，同比增长38.30%，毛利率下降6.23个百分点至8.09%；军工电子业务收入4453万元，同比下降35.81%，毛利率提升5.61个百分点至38.60%。3、公司是国家重点核聚变项目高压脉冲电容核心供应商，技术门槛高，具备先发优势和技术护城河，首个重大核聚变项目订单已开始交付，预计2025年内完成。4、2025H1毛利率为15.02%，同比下降1.97个百分点；归母净利率为1.57%，同比上升0.18个百分点；期间费用率合计12.62%，同比下降2.42个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为25.38亿元、32.56亿元、41.08亿元，归母净利润为1.38亿元、2.26亿元、3.40亿元，对应EPS为0.36元、0.59元、0.89元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：毛利率下滑，产业政策变动，业绩与估值判断不及预期

  

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