华夏航空(002928):盈利同比高增,重回增长曲线

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入36.1亿元，同比增长12.4%；归属净利润2.5亿元，同比增长858.95%。2、2025Q2公司实现营业收入18.4亿元，同比增长15.1%；归属净利润1.69亿元，同比增加1.7亿元。3、2025Q2公司ASK同比增长19.3%，RPK同比增长26.3%；客座率同比提升4.6个百分点至83.2%。4、2025Q2客公里收益同比下降8.9%，主要因A320机队占比提升导致平均航距拉长，以及主动调整航线网络结构增投高补贴低收益航线。5、2025Q2单位营业成本0.39元/ASK，同比下降6.6%；其他收益3.8亿元，同比增长42.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归属净利润7.0亿、10.1亿以及12.1亿元，对应PE分别为17.9X、12.4X以及10.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动；2、油价大幅上涨，人民币汇率大幅波动；3、资本开支风险。

  

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