淮北矿业(600985):煤价下滑＆研发费用增加影响Q2业绩,多轮驱动未来成长可期

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润10.32亿元，同比下降64.85%；2025年第二季度归母净利润3.4亿元，同比下降74.72%，环比下降50.82%。2、煤炭业务呈现量增价跌态势，2025年上半年煤炭产量891万吨，同比下降13.7%；销量647.6万吨，同比下降19%；吨煤售价835元/吨，同比下降27%。3、化工业务盈利边际改善，2025年第二季度焦炭销量98万吨，同比增长17%；乙醇销量13万吨，环比增长41%。4、研发费用大幅增加，2025年第二季度研发费用6.12亿元，环比增加3亿元。5、公司未来成长动力来自信湖矿复产、陶忽图800万吨在建项目、非煤矿山及聚能发电2×660MW项目投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22亿元、24亿元、31亿元，对应2025年9月8日收盘价PE为15倍、14倍、11倍。

  

   #风险提示：1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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