大秦铁路(601006):业绩阶段性承压,开辟非煤业务带动成本上升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入372.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润41.1亿元，同比下降29.8%。2、2025年第二季度公司实现营业收入194.8亿元，同比增长6.3%；归母净利润15.4亿元，同比下降45.2%。3、2025年上半年公司煤炭发送量2.6亿吨，同比下降10.29%；大秦线货物运输量1.9亿吨，同比下降2.17%。4、2025年上半年公司货运收入260.86亿元，同比下降1.71%；客运收入50.37亿元，同比增长2.55%。5、公司积极拓展非煤大宗市场，非煤货物发送量增加1921万吨，货运服务费支出同比增长37.7%。6、2025年上半年公司营业成本320.71亿元，同比增加10.79%；毛利率14.0%，同比下降6.9个百分点。7、公司实行中期分红，每股派息0.08元，分红总额16.12亿元，分红率39.17%。8、公司拟回购股份，预计回购金额10-15亿元，回购股份数量1.22-1.83亿股。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为764.95亿元、784.04亿元、806.59亿元，同比增速分别为2.50%、2.49%、2.88%；归母净利润分别为65.04亿元、74.06亿元、85.06亿元，同比增速分别为-28.05%、13.86%、14.85%；EPS分别为0.32元、0.37元、0.42元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增速放缓；运费水平下降。

  

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