天融信(002212):业绩持续回暖,智算安全协同增长-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入8.26亿元，同比下降5.38%；归母净利润-0.65亿元，同比增长68.56%；扣非归母净利润-0.77亿元，同比增长64.57%，亏损较上年同期大幅收窄。2、综合毛利率提升至67.41%，同比增加4.11个百分点；销售、管理与研发三项费用合计同比下降14.04%。3、单二季度营收4.91亿元，同比增长8.72%；归母净利润0.04亿元，同比增长103.17%，显示边际改善。4、分产品看，网络安全收入7.19亿元、毛利率70.97%，智算云收入1.02亿元、毛利率42.39%。5、分行业看，金融、运营商、能源、交通行业收入分别同比增长19.52%、25.31%、32.35%、60.78%。6、公司布局AI+云计算，网络安全产品、天问安全大模型、云安全、信创安全等保持行业领先，并拓展工业互联网、车联网等新场景。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.13元、0.20元、0.25元。基于2025年100倍PE，给予目标价13.09元，评级“优于大市”。

  

   #风险提示：产品开发不及预期，下游需求不及预期。

  

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