苏泊尔(002032):市场份额稳步提升,盈利能力小幅波动-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收114.78亿元，同比增长4.68%，归母净利润9.40亿元，同比下降0.07%。2、内销同比增长3.36%，外销同比增长7.55%，内销增速改善受益于国补政策，外销增速收窄受关税、外需及高基数影响。3、其他厨房电器同比增长13.04%，炊具同比增长7.48%。4、2025年第二季度毛利率同比下降0.45个百分点，归母净利率同比下降0.65个百分点。5、公司推出股票期权激励计划，业绩考核要求为2025年和2026年加权平均净资产收益率均不低于26%。6、公司坚持较高分红，稳健经营属性值得重视。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为22.9亿元、24.3亿元、25.7亿元，对应市盈率分别为18.0倍、17.0倍、16.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税变化及外需不及预期，政策兑现不及预期，原材料价格及汇率波动。

  

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