神农集团(605296):成本持续下降,业绩表现优异

#核心观点：1、2025年上半年公司生猪出栏153.95万头，同比增长40.93%；生猪销售均价为14.72元/公斤，同比上涨1.33%。2、2025年上半年公司完全成本为12.4元/公斤，相比2024年平均完全成本下降1.5元/公斤；2026年成本目标预计仍有1元/公斤的下降空间。3、公司2025年生猪出栏目标为320-350万头，2027年为500万头以上。4、2025年上半年公司实现营业收入27.98亿元，同比增长12.16%；归母净利润3.88亿元，同比增长212.65%。5、公司全产业链发展良好，饲料产量和利用率提升，屠宰板块长期稳定盈利，深加工板块逐年减亏。6、2025年上半年公司经营性现金流为5.57亿元，同比增长88.16%；货币资金9.39亿元，资产负债率较去年同期减少4.74个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为69.24亿元、84.43亿元、96.06亿元，同比增速分别为23.99%、21.95%、13.78%；归母净利润分别为7.02亿元、10.44亿元、8.30亿元，同比增速分别为2.27%、48.65%、-20.54%。2025-2027年EPS分别为1.34元/股、1.99元/股、1.58元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：发生疫病的风险；公司出栏不及预期；生猪价格不达预期。

  

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