奥瑞金(002701):周期底部夯实,静待盈利修复-点评报告

#核心观点：1、25H1公司实现营收117.3亿元，同比增长63%，归母净利润9.0亿元，同比增长65%，扣非归母净利润4.0亿元，同比下降24%。2、分产品看，金属包装产品及服务收入109.42亿元，同比增长72.0%，毛利率15.03%，同比下降4.54个百分点；三片罐业务稳定，两片罐业务承压。3、分地区看，境内收入105.91亿元，同比增长60.11%，毛利率14.91%，同比下降4.33个百分点；外销收入11.35亿元，同比增长92%。4、完成对中粮包装收购后，行业集中度提升，两片罐行业盈利能力处于历史底部，未来有望改善。5、公司积极拓展海外市场，在泰国、哈萨克斯坦建设新产能，并收购波尔沙特产能65.5%股权，布局西亚市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年包含中粮包装实现收入232亿元、249亿元、256亿元，同比增长70%、5%、3%；实现归母净利润13.5亿元、13.6亿元、15.4亿元，同比增长71%、-6%、13%；对应PE 11倍、10倍、9倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险，收并购进展不及预期，竞争加剧风险。

  

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