华东医药(000963):创新转型赋能成长,不断拓展制药生态圈-深度报告

#核心观点：1、公司业务覆盖医药全产业链，包括医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大板块，创新药产业是未来战略主线。2、医药商业营收占比70%，业务规模及市场占有率持续保持浙江省内领先，稳居中国医药商业药品批发企业十强。3、医药工业中仿制药板块稳健增长，是利润重要来源；创新药管线突破80项，重点布局肿瘤、自免及内分泌三大疾病领域，形成ADC、自免外用制剂及GLP-1三大特色产品矩阵。4、工业微生物专注于xRNA、特色原料药及中间体、大健康及生物材料、动物保健四大战略方向，已建立覆盖微生物药物全生命周期的研发生产体系。5、医美业务国内国外布局，围绕“伊妍仕”品牌建立产品线，积极推动从填充类向功能性医美拓展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为39.10、43.72、48.76亿元，同比增长11%、12%、12%，对应当前PE19.6、17.6、15.7倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：消费需求不及预期风险，技术变革风险，行业竞争加剧风险等。

  

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