中航沈飞(600760):交付节奏阶段性承压,订单充裕保障长期成长-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入146.28亿元，同比下降32.35%；归母净利润11.36亿元，同比下降29.78%；扣非归母净利润10.74亿元，同比下降32.38%。2、业绩下滑主要因部分航空防务装备交付节奏放缓及产品谱系向新一代隐身战机倾斜拉长生产周期。3、毛利率12.25%，同比下降0.28个百分点；净利率约7.7%，环比回升；经营现金流净额30.87亿元，同比显著改善。4、合同负债75.32亿元，较年初增长113.47%；应收账款及票据186.4亿元，较年初下降6.1%；存货115.15亿元，较年初下降15.3%。5、公司完成40亿元定增用于产能建设；回购注销限制性股票60.48万股。6、新型战机与材料布局加速，歼-35A亮相巴黎航展；高商载无人机货运项目落地。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为37.87亿元、42.34亿元、48.52亿元，对应PE为30.78倍、27.53倍、24.03倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游装备交付节奏若继续延迟，将对公司收入确认产生阶段性压力；同时新机型研制进度及产能释放不及预期，亦可能影响公司业绩兑现。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。