三峡水利(600116):来水偏枯限制自发电量,多重因素压制业绩表现

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入48.96亿元，同比减少6.10%；归母净利润0.48亿元，同比减少79.07%。2、电力业务营业利润1.71亿元，同比下降44.95%，主要受自发水电上网电量减少23.05%及购售电价差收窄影响。3、综合能源板块营业利润0.62亿元，同比增长21.82%，得益于热电联产项目及储能电站效益提升。4、锰业及贸易业务亏损0.48亿元，但同比减亏0.16亿元，呈现边际改善。5、其他业务亏损及投资收益减少共同压制业绩表现。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.12元、0.20元和0.25元，对应PE分别为57.72倍、33.85倍和27.67倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、来水不及预期风险；2、项目扩张不及预期风险。

  

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