麦格米特(002851):盈利能力短期承压,产品及全球布局持续优化-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入46.74亿元，同比增长16.52%；归母净利润1.74亿元，同比减少44.82%；扣非归母净利润1.41亿元，同比减少49.97%。2、销售毛利率22.07%，同比下滑3.77个百分点，主要因家电等下游竞争加剧导致行业利润空间被压缩。3、新能源及轨道交通板块营收同比增长150.94%。4、研发费用率维持11%高位，投入研发费用5.14亿元，同比增长15.24%。5、AI服务器电源领域实现突破，与英伟达形成合作伙伴关系，成为其指定的数据中心部件提供商之一。6、智能化仓储项目验收时间延期至2026年10月，原因为技术复杂且系统调试周期长。7、拟向特定对象发行股票募集资金不超过266,301.06万元，用于扩充产能、加强研发、完善全球布局及优化资本结构。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.02亿元、8.38亿元、11.66亿元，对应PE为104倍、50倍、36倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI技术发展不及预期风险；海外市场经营风险；关税政策变动风险；竞争加剧风险

  

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