山东威达(002026):电动工具配件龙头,多业务拓展打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超50%，连续24年世界第一。通过收并购开拓新能源和高端智能装备制造业务，2024年三大业务营收占比分别为51%、36%、9%。2、公司经营稳健，2020-2024年营收复合增速1%，归母净利润复合增速4%。2024年营收22.2亿元同比下滑6%，归母净利润3.0亿元同比增长80%。国内、海外营收占比分别为64.61%、35.39%。3、截至2025年中报，货币资金及交易性金融资产合计17亿元，现金充沛支持新业务拓展。4、电动工具行业需求回暖，2024年我国市场规模同比增长15%至330.4亿元，预计2025-2029年CAGR=5.5%。公司拥有史丹利百得、TTI、博世等高端客户，布局越南、墨西哥海外基地。5、新能源业务方面，孙公司昆山斯沃普为蔚来汽车制造换电站设备，受益于蔚来与宁德时代合作发力换电站建设。6、高端装备业务中，子公司济南一机毛利率由2019年-42.64%提升至2024年17.11%；苏州德迈科是智能制造解决方案提供商。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收24.8、27.2、29.6亿元，同比增长12%、10%、9%，CAGR=9%；归母净利润3.3、3.7、4.0亿元，同比增长11%、11%、9%，CAGR=10%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动的风险、电动工具需求不及预期的风险、换电站建设不及预期的风险、海外产能释放不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。