厦门国贸(600755):Q2经营持续承压,期待主业经营拐点

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比下降22.3%至1516.6亿元，归母净利润同比下降37.6%至5.2亿元。2、供应链管理业务营收同比下降22.4%，期现毛利润同比下降30.9%。3、金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔三大品类经营货量分别同比下降0.2%、28.4%、2.1%，营收分别同比下降25.8%、29.0%、8.4%。4、公司持续优化业务结构，新增拓展铁矿、纸浆、动力煤等上游资源，并完善国际化布局。5、2025年第二季度营收同比下降17.5%，归母净利润同比下降76.3%。6、公司2024年现金分红比例超过100%，股息率提供安全边际。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9亿元、12.2亿元、13.3亿元，对应PE分别为11.9倍、10.6倍、9.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、大宗商品价格大幅波动；2、坏账损失增加风险；3、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。