宝武镁业(002182):至暗时期或已过,镁价上行的受益者-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收43.52亿元，同比增长6.78%，主要由于铝合金挤压产品和中间合金销量增加；第二季度营收23.19亿元，同比增长4.88%，环比增长14.07%。2、归母净利润6412.42万元，同比下降46.47%，扣非净利润5294.89万元，同比下降48.77%，主要受镁价下行影响；第二季度归母净利润0.36亿元，同比下降39%，环比增长28.57%。3、镁合金及深加工业务营收16.16亿元，占比37.13%，与赛力斯问界建立战略合作，后舱、尾门内板已装车路试，并与吉利、长安等车企沟通；铝合金挤压产品营收15.62亿元，占比35.9%，同比增长30.11%，在车身门槛梁、阀体、大扁管市场开发取得进展；建筑模板业务营收0.55亿元，同比增长42.86%。4、大型镁合金一体化压铸件开始量产，与赛力斯共同研发的全球最大一体化压铸镁合金后车体试制成功。5、上半年毛利润4.45亿元，毛利率10.23%，同比下降1.62个百分点；第二季度毛利率10.68%，环比上升0.96个百分点，伴随镁价修复开始改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、3.46亿元、5.19亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、白云石需求不及预期的风险、汇率风险、测算偏差风险

  

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