珠海冠宇(688772):消费电池出货量高增,动力板块快速放量-系列之十,25年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入60.98亿元，同比增长14.03%；归母净利润1.17亿元，同比增长14.77%；毛利率23.31%，同比下降1.08个百分点。2、Q2营业收入35.99亿元，同比增长28.62%，环比增长44.07%；归母净利润1.41亿元，同比增长53.09%，环比扭亏为盈；毛利率24.65%，同比上升0.50个百分点，环比上升3.27个百分点。3、消费板块笔电、手机、其他消费类锂电池出货量分别同比增长6.93%、43.28%、79.81%，消费类电芯PACK自供比例达44.43%，同比提升3.68个百分点；首次以Cell+Pack模式向三星供应高端智能手表电池，实现耳机扣电量产交付；消费类钢壳电池已量产出货，预计25Q3起逐步放量。4、动力板块子公司浙江冠宇营业收入9.73亿元，同比增长139.8%；汽车启停电池获多家国内外头部车企定点，25H1出货量超70万套；无人机电池营收同比增长200.05%；软包电池已向多家头部人形机器人厂商送样并获得认可。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。调整2025-2027年EPS预测为0.55元、1.23元、1.56元。参考可比公司给予2025年52.0X PE，目标价28.60元。

  

   #风险提示：出口退税影响盈利，AI终端需求不及预期。

  

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