四方股份(601126):收入保持两位数增长,新下游与产品持续开拓

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入40.2亿元，同比增长15.6%；归母净利润4.8亿元，同比增长12.4%；扣非净利润4.6亿元，同比增长12.7%。2、2025年第二季度营业收入21.9亿元，同比增长13.4%；归母净利润2.3亿元，同比下降3.2%；扣非净利润2.3亿元，同比下降1.1%。3、分业务看，电厂及工业自动化收入20.03亿元，同比增长31.3%；电网自动化收入17.26亿元，同比增长2.2%。4、分地区看，国内收入39.18亿元，同比增长16.7%；国外收入1.02亿元，同比下降12.6%。5、2025年上半年毛利率30.52%，同比下降2.94个百分点；第二季度毛利率29.41%，同比下降3.66个百分点。6、2025年上半年四项费用率17.60%，同比下降1.51个百分点。7、在国家电网集中招标的中标金额同比增加60%，在南方电网框架招标的中标金额同比增加15%。8、数据中心领域在西北、华北等区域形成规模化应用场景，中标多个项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润可达8.44亿元，对应PE约为17.87倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、国内电网建设速度不及预期；2、网外业务发展不及预期；3、市场竞争加剧的风险；4、新业务开拓不及预期的风险。

  

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