中兴通讯(000063):政企业务翻倍增长,"连接+算力"战略成效显著

#核心观点：1、25H1公司营收715.5亿元，同比增长14.5%；归母净利润50.6亿元，同比下降11.8%。2、政企业务收入192.5亿元，同比增长109.9%，环比增长105.0%，占营收比例提升至26.9%，成为核心增长引擎。3、运营商网络业务收入同比增长5.99%，消费者业务收入同比增长7.6%。4、毛利率为32.5%，同比下降8.0个百分点，主要因业务结构变化导致。5、费用管控成效显著，研发、销售、管理费用率均同比下降，财务费用实现净收益4.4亿元。6、公司深化“连接+算力”战略，服务器及存储产品、数据中心交换机、AI手机、云电脑等第二曲线业务取得显著进展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为87.27亿元、91.28亿元、97.24亿元，对应同比增速3.8%、4.6%、6.5%，对应PE 25倍、23倍、22倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业竞争与技术发展风险；2、下游资本开支与宏观经济波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。