远达环保(600292):水电平台定位明确,价值有望重塑-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收18.3亿元，同比下降8.1%；归母净利润0.2亿元，同比下降70.6%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降81.3%。2Q25营收约9.5亿元，同比下降约17.4%，归母净利润为-0.25亿元。2、脱硝催化剂业务营业收入2.5亿元，同比增长18.2%；利润总额0.2亿元，同比增长110%。特许经营业务营业收入10.7亿元，同比增长4.6%；利润总额1.5亿元，同比增长32.1%。工程业务营业收入4.0亿元，同比下降19.4%；利润总额-0.84亿元。水务业务营业收入3.0亿元，同比增长10.8%；利润总额0.2亿元，同比增长4.4%。3、公司启动重大资产重组，拟购买五凌电力100%股权以及长洲水电64.9%股权，转型为国家电投集团境内水电资产整合平台。五凌电力25-27年承诺净利润合计数分别不低于3.1/3.3/3.5亿元，长洲水电承诺净利润分别不低于3.2/3.4/3.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：不考虑重组影响，预计公司25-27年归母净利润分别为0.4亿元/0.6亿元/0.7亿元，对应EPS分别为0.05/0.07/0.09元；若考虑重组，预计25-27年公司归母净利润（备考）分别为5.5/6.1/6.4亿元，对应EPS为0.13/0.14/0.15元。

  

   #风险提示：宏观经济大幅波动风险，行业竞争加剧风险，并购重组进展不及预期风险。

  

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