中航西飞(000768):降本增效盈利能力提升,业绩保持稳定

#核心观点：1、2025年上半年公司营收194.16亿元，同比下降4.49%；归母净利润6.89亿元，同比增长4.83%；扣非归母净利润6.52亿元，同比增长4.88%。2、航空产品实现营收192.59亿元，同比下降4.07%，占营收比重99.19%；其他业务营收1.57亿元，同比下降37.93%。3、毛利率7.27%，同比提升1.38个百分点；净利率3.55%，同比提升0.32个百分点。4、研发费用0.51亿元，同比增长17.19%；经营性现金流净额-119.14亿元，同比改善9.41%。5、子公司中航工业陕飞营收32.06亿元，同比下降36.36%；净利润0.43亿元，同比下降69.18%。6、公司承担C919、C929等国产大飞机关键部件研制，C919部件已实现稳定交付；国际转包业务包括空客A320/A321机翼、机身和波音B737垂尾与内襟翼等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为11.17/13.06/15.84亿元，增速分别为9.2%/16.9%/21.3%。给予公司2026年58倍PE，12个月目标价为27.26元，首次给予买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：民机需求不及预期风险，军品订单波动风险。

  

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