禾迈股份(688032):业绩短期承压,储能产品矩阵持续完善-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入10.05亿元，同比增长10.78%；归母净利润0.16亿元，同比下降91.33%。2、微型逆变器及监控设备实现营业收入4.46亿元，同比下降40.42%；毛利率为47.60%，同比下降5.62个百分点。3、储能系统实现营业收入1.88亿元，同比增长37.05%；毛利率为11.80%，同比下降5.22个百分点。4、公司全球微逆出货量份额达22%，在美国以外的全球市场占有率位居行业第一。5、研发费用为1.66亿元，同比增长36.61%；研发投入占收入比例为16.48%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.28亿元、3.59亿元、4.76亿元，当前股价对应2025-2027年PE为62倍、39倍、30倍。评级下调至“增持”。

  

   #风险提示：微型逆变器行业发展不及预期风险；微型逆变器行业竞争加剧风险；美国关税政策变动风险

  

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