山西焦煤(000983):预计H1业绩下滑主因在于价格,反内卷政策下H2焦煤价格有望企稳-半年报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年H1总营业收入180.53亿元，同比减少16.3%；归母净利润10.14亿元，同比减少48.44%。2、2025Q2总营收90.28亿元，同比减少18.06%，环比微增0.02%；归母净利润3.33亿元，同比减少67.75%，环比减少51.15%。3、煤炭收入下滑主因价格下降，H1煤炭行业收入180.5亿元，同比减少16.3%；成本管控成效显现，营业成本126.3亿元，同比减少14.82%。4、下半年产销量预计回升，焦煤价格有望企稳，受益于焦炭提涨及下游需求维持高位。5、公司以247.05亿元竞得山西吕梁煤炭及共伴生矿探矿权，煤炭资源储量95,277.5万吨，规划产能800万吨/年，未来成长可期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.00亿元、26.69亿元、29.75亿元，对应EPS分别为0.39元、0.47元、0.52元。维持“增持”评级，基于2026年17.5xPE估值，目标价8.23元。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期。

  

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