怡合达(301029):中国FA零件一站式龙头,FB+出海业务打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、怡合达是中国FA（自动化设备白牌标准零件）一站式龙头，对标日本米思米，提供“零部件选型+一站式采购”服务。2、公司2017-2024年归母净利润CAGR为30%，下游占比为3C（29%）、锂电（18%）、汽车（10%）等。3、中国FA零件市场规模195-293亿元，公司市占率约10%。4、公司近期发布股权激励，业绩指引为2025-2027年三年营收增速10%-12%，毛利率平均每年增长0.8pct-1pct。5、FB业务空间约为FA业务的2-3倍，2024年市场规模488-585亿元。6、出海业务有望进入东南亚和日本市场，日本FA零件市场规模10.4亿美元，东南亚6亿美元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为30、36和42亿元，期间CAGR为19%；归母净利润为5.0、6.2和7.4亿元，期间CAGR为22%，对应当前股价PE分别为32.9/26.5/22.1X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：FA业务渗透率提升不及预期；FB业务进度不及预期；出海业务进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。